上市公司回购股份多用于股权激励 证券公司竞相掘金行权融资业务
证券时报记者 刘艺文
见习记者 马静
目前，越来越多的上市公司在进行股份回购操作，而回购后的用途之一就是股权激励或者员工持股，这也给券商带来了更多的业务机会。已经有不少券商为上市公司提供股权激励服务，并以此为切入点，不断拓宽针对上市公司的产品线，比如投行服务、托管业务、财富管理等。
近几年，股权激励行权融资额不断上升。记者了解到，有券商已获股权激励行权融资业务资格的客户接近200户，也有券商累计签约员工持股计划客户近500家。
“目前的回购市场，对于券商而言确实是个机会，券商可以提供更多一站式或者个性化定制服务来赢得客户。”某中型券商的一名非银分析师向记者表示。
券商拓展增量业务
一段时间以来，越来越多的上市公司开启了股份回购动作。据Wind数据统计，截至3月19日，年内已有1689家上市公司披露股份回购进展，拟回购金额合计超2000亿元(以公告的回购金额上限计)。
实施股权激励、员工持股计划(ESOP)，是上市公司回购股份后的主要用途之一。上述1689家上市公司中，有955家公司披露了这一计划用途，预计回购金额共计1312.37亿元。股权激励、员工持股计划的火热，也为券商带来了一定的增量业务。
据了解，在上市公司实行股权激励的过程中，由于部分被激励对象虽然已经具备了行权条件，但仍面临较大的行权资金压力，对行权资金的需求较为强烈。在这种情况下，券商可以通过开展股权激励行权融资业务来提供金融服务，满足这些特定客户的融资需求。简单来说，股权激励行权融资业务是指券商向特定客户(上市公司股权激励对象)出借资金，供其行权买入上市股票，与其约定在未来返还券商出借的资金本金及利息，并约定相关履约保障条款的经营活动。
中信建投证券表示，自2005年12月证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》后，A股上市公司进行股权激励实操已经成为常态。行权融资业务可以有效满足激励对象的短期资金需求，帮助激励对象规避通过外部融资而产生的成本高企和期限错配问题，解决激励对象的后顾之忧，进而更好地帮助上市公司达成激励目标，绑定员工与上市公司利益，实现共同发展。
各施所长展开竞逐
实际上，股权激励行权融资业务并不算新话题。此前，由于规模较小，且多以辅助角色出现，因此这一业务并未被大众所熟知。早在2012年10月，国信证券就获得了上市公司股权激励行权融资业务试点资格。
2014年11月5日，深交所发布《关于受理和评估上市公司股权激励行权融资和限制性股票融资业务试点工作安排的通知》，随后多家券商经申请陆续获得业务试点资格。据公开信息显示，至少已有20余家券商获得了这一试点资质。
目前，开展行权融资业务的各家券商都开发了相应的股权激励管理系统，并不断进行技术更迭，延伸服务半径。2023年3月，为解决股权激励协议线下签署的众多痛点，东方财富证券的股权激励管理系统推出了在线签署功能。2023年6月，湘财证券股权激励2.0系统产品发布，借助该系统，上市公司管理人员能够全方位掌握激励计划解锁、执行的情况，被激励员工也能直观了解所持有激励工具的数量、执行情况和收益情况等。
记者注意到，各家券商在开展股权激励行权融资业务时很是“内卷”，主打一个陪伴式的股权激励全生命周期服务。以安信证券为例，该券商在早期的草案撰写、税务筹划等方面已为企业定制了激励体系；中期执行阶段则提供管理系统支持、专项投资者教育等服务；在激励对象行权后，则为其提供减持工具、投顾服务等。申万宏源证券也与此类似，该券商声称“提供保姆式方案咨询”“让企业激励方案零操心”。
与较早前的情况有所不同，目前已有券商专门关注北交所企业推行股权激励带来的相关需求。中金财富在其宣发材料中称，在北交所设立之初，公司就在内部建立了专门服务北交所上市及拟上市公司的股权激励服务体系。中金财富自研的股权激励系统也在第一时间进行了升级改造，可适用企业在北交所上市前后推行的各类股权激励。
市场空间有多大？
券商竞相布局股权激励行权融资业务，主要动因在于这一业务相当于“敲门砖”，券商可以借此服务机构客户，推进财富管理转型。
据财通证券介绍，该公司推出的ESOP系统可以和五项业务产生联动：一是信用业务，涉及行权融资、质押融资等；二是投行业务，券商可以提供股权激励方案、股权架构设计等咨询服务，以及再融资服务、并购服务等；三是财富管理业务，可提供理财产品服务，涉及激励对象在股票减持后的再投资需求以及企业闲置资金管理服务；四是托管业务，激励对象股份托管服务、经纪业务，激励对象的账户开立与交易等服务；五是研究业务，券商研究所可以提供股权管理咨询服务等。
国信证券也表示，公司以自主行权及行权融资服务为切入点，不断拓宽对上市公司的产品线，逐步打造涵盖三大主流激励工具(股票期权、员工持股计划、限制性股票)的股权激励管理及配套服务，以及特定股东管理等上市公司全方位综合服务体系。
在2023年半年报中，国信证券披露了股权激励行权业务的进展。因服务水平优化和展业精细化，国信证券2023年上半年行权融资业务开展顺利，余额较上年末提升15.57%，持续保持领先优势。根据这份半年报披露的发行人买入返售金融资产具体明细，截至2023年上半年，行权融资金额从2020年年末的2.70亿元提升至3.46亿元。
国信证券称，公司深耕自主行权及行权融资服务十余年，合作上市公司、激励对象规模处于行业领先地位，为美的集团、中兴通讯、中国核电等100多家上市公司成功实施股权激励提供了有效支持，发挥了积极服务实体经济发展的作用。
国金证券提到，截至2023年上半年末，公司已获股权激励行权融资业务资格的客户共计176户，在途总规模0.40亿元，利息收入100.27万元。
财通证券则透露，截至2023年上半年，公司机构客户资产超3000亿元，新增ESOP企业客户签约数48家，累计签约近500家。
